2020.04.15
宋雪涛:今年食品价格会一直涨,猪肉首当其冲

宋雪涛:今年食品价格会一直涨,猪肉首当其冲

 今天

    如何看待今天公佈的一季度數據?

    宋雪濤:信貸和社融確實超過預期,經濟數據符合預期。實際上,整個市場樂觀的預期早在1、2月份已經顯露,包括信貸,1月份量是非常大,2月份加在一起,同比的話增加瞭24%。

    外界會覺得3月份數據特別重要,因為3月份如果還能延續1、2月趨勢的話,固定資產投資提速,尤其是房地產和基建方面,再加上信貸寬松,對經濟的企穩回升預期就更確定瞭,所以說,今天數據最重要一點是,基本上證實瞭1、2月份趨勢不是一個虛假的回升,而是穩定的。

    尤其看信貸的數據,是很大,3月新增人民幣貸款達到1.37萬億,比市場0.8-1.2萬億的預期高。正常判斷的話,信貸可能就不算中性瞭,是一個非常快速的擴張。從結構性看,大多數信貸主要是傢庭部門加杠桿,傢庭部門中長期貸款1季度增加1.10萬億元。

    還有一方面是跟非金融的的企事業單位,中長期貸款也增加瞭很多,這和整個穩增長是有很大關系。今年和去年相比,為什麼說今年基建能提速上來,去年是沒錢投,想做基建沒錢投,第二是不敢投,地方政府和國企需要建立起新的激勵相容機制。

    今年年初的時候,這兩方面都有比較大的周轉,一方面是有錢投瞭,信貸上不是微觀審慎對銀行控制那麼嚴,從宏觀上信貸放的比較寬松。同時,國務院、發改委到中紀委都逼著地方去投錢,拿瞭錢不能趴在財政上做存款,要花出去。

    所以,從這些來看,就解釋瞭為什麼基建速度提這麼快,包括去年下半年開始,一線房地產銷售傳導到二三線城市,一季度房地產市場銷售端價量齊升,3月商品房銷售面積同比增37.7%,其中北上廣深面積同比增42.3%。投資端顯著回暖,3月房地產開發投資增速當月同比增9.7%,1-3月同比累計增6.2%。

    整個經濟從信貸面都基本面,反彈很明顯,靠投資拉動很快就起來瞭。目前是穩增長大過調結構,也能很快看到通脹預期會往上走,可能到不瞭3,大概在2.中文字幕電影亂碼在線觀看3到2.5左右,這也是正常的,這麼多錢通過財政刺激基建投資,然後帶動房地產,肯定會有傳導效應。

    現在市場上也擔心,是否會惡化結構性問題,這確實是個擔憂,但也不會像當年那麼嚴重。我們看現在的投資效率也比2008年好不少,基建投資最主要的還是電力水利與軌道交通,這跟當年的修公路修橋以及房地產,都很不一樣,現在的效率相對要高一些。

    現在價格傳導,漲的最快的還是鋼、電力設備和水利設備,水泥價格並沒有漲太多,這也是個側面,有點類似此前,穩增長高於調結構。但是刺激效率還是比較高的。

    對於股市來說,短期會有回調,風險偏好會上升,所以預期下周股市會開始追漲瞭,之前市場還是擔心不穩,窗口期的話應該到6月份,甚至9月份,這取決於外部環境,包括美聯儲加息到底是6月預期起來還是9月份,個人判斷6月份可能是個節點,而股市風險偏好的回升大概能到三季度。

    債券市場,信貸天量擠壓銀行間流動性,如果不降準補充長期流動性,可能會引發錢荒。

    我們預期,長債間利率還是會上升,因為最新長債利率已經不穩瞭,已經開始往3.0上靠瞭,二季度某些時刻會到3以上。對債券市場來說,現在是一個比較明顯的股債牛熊的趨勢,尤其是長債,短債來說,還是比較安全的。

    前海傳媒:通脹不會成為主要壓力?

    宋雪濤:不會持續超過3,你說某幾個月是可能的。今年豬價有個特殊地方,在於價格上瞭,人們會買種豬,買種豬下小豬,這樣養的話,基本上都是要賠的,高點進低點出,所以在今年豬價最高的時候,種豬的數量並沒有提升很多。

    這樣看的話,豬價的高位恐怕要到明年年初。至於說食品價格對通脹的貢獻,應該一整年都不會低,主要還是看大宗商品價格以及基建財政投資帶動有多大,個別月份接近3或者超過3有也有可能,不過今年的話大概在2.5。

    前海傳媒:從一季度來看,這種信貸擴張性的增長,對整個今年是否樂觀一些?

    宋雪濤:信貸肯定是上半年要比下半年松,通常銀行的房貸節奏是上半年放60%,下半年放40%,然後一二季度和三四季度相互間有個調整。寬松信貸寬松財政逼著把錢投下去,這樣看的話,全年經濟增速能在6.7,一般一季在線看午夜福利片度是低點,現在就6.7瞭,所以保住6.7問題不大。

    具體下半年的話,風險會大一些,一方面下半年的信貸可能會有邊際上緊縮的壓力,上半年信貸額度放的太快瞭,下半年對商業銀行來說沒那麼大額度瞭,對中央銀行而言,即便想擴大基礎貨幣,這也是有限制的。比如美聯儲加息的預期,資本外流的壓力又要起來,基礎貨幣又在下降,這對於信貸寬松來說是一個很大壓力。

    前海傳媒:也就是說,信貸擴張在某個時間點,尤其是外部壓力下問題又出來瞭?

  &國產香蕉尹人視頻在線nbsp; 宋雪濤:是的。現在可以說是及時行樂,上半年國內外都比較穩,也沒有太大壓力的情況下,趕緊放信貸,先把局勢扭轉,但下半年的風險,也不容忽視。如果說上半年整個經濟反轉趨勢很明顯,那下半年如果美聯儲加息,也不會像去年年底和今年年初那麼大貶值壓力。

    前海傳媒:比較理想是否是信貸刺激同時,做一些結構性改革?

    宋雪濤:今年目前可期待的改革措施包括債轉股、金融機構監管體制改革、財稅制度改革、國企改革等,期待更多改革措施的落地。